Estratégia de negociação de skewness

Trading the Skew.

23/11/2018 8:00 am EST.

Fundador e presidente da McMillan Analysis Corporation.

Os níveis de desvio de volatilidade podem fazer diferença na sua rentabilidade, por isso é importante compreendê-los e as estratégias que funcionam melhor em várias situações, escreve Larry McMillan da McMillan Analysis Corporation.

O termo "desvio de volatilidade" refere-se à situação em que as opções individuais em uma determinada entidade têm volatilidades implícitas diferentes que formam um padrão. O padrão geralmente tem uma das duas formas: ou as greves mais elevadas têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação direta ou positiva) ou as greves inferiores têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação reversa ou negativa).

Na maioria das vezes, $ OEX, $ SPX e outras opções de índice têm uma inclinação negativa - isto é, as colocações fora do dinheiro são muito mais caras do que as chamadas fora do dinheiro. O lugar mais comum para encontrar uma inclinação positiva é nos mercados de futuros, em particular os grãos (milho, trigo ou soja), embora outros, como o café, o açúcar, e assim por diante normalmente também tenham uma inclinação positiva.

Há também uma inclinação horizontal: isto é, as opções de longo prazo geralmente são negociadas com menor volatilidade implícita do que as opções de curto prazo. Esse tipo particular de distorção é apenas um fato da vida, refletindo a dificuldade de fazer projeções de volatilidade de longo prazo.

A teoria por trás da "negociação do desvio" é que você está obtendo uma vantagem teórica essencialmente comprando e vendendo opções na mesma entidade (o subjacente), mas essas opções têm diferentes projeções de volatilidade para esse único subjacente. Obviamente, essas volatilidades devem eventualmente convergir - uma opção é, por definição, muito apreciada em relação à outra. Existem algumas sutilezas para essa teoria, mas a idéia geral é válida.

Os comerciantes que "trocam o desvio" geralmente usam um spread - comprando as opções mais baratas (menor volatilidade implícita) e vendendo os mais caros (maior volatilidade implícita). Estão à procura das volatilidades implícitas das opções envolvidas no spread para convergir antes ou antes da expiração. Isso é bem possível em uma distribuição vertical - onde as opções expiram no mesmo mês. Mesmo que as volatilidades implícitas das atualizações reais nunca convergem, elas devem fazê-lo na data de validade, pois perdem seu valor de tempo. Por isso, os spreads de touro, spreads de urso, spreads de proporção e backspreads são estratégias favorecidas. Mais um dia falará sobre eles em um minuto. Por outro lado, a inclinação horizontal não precisa desaparecer por vencimento, uma vez que as opções não expiram ao mesmo tempo. Às vezes, os espalhadores de calendário são atraídos por uma inclinação horizontal muito distorcida, mas existem outras coisas que talvez sejam mais importantes nessa estratégia.

PÁGINA PRÓXIMA: Estratégias para vários cenários.

Para aqueles que procuram listas de ações e futuros com opções desviadas, publicamos esses dados diariamente em The Strategy Zone. O seguinte é um pequeno trecho de como os dados se parecem:

Leitura da esquerda para a direita, o símbolo é mostrado (os símbolos de índice começam com $, e os símbolos de futuros com @), seguido do preço de fechamento, o volume total da opção e o volume de vendas negociados. Em seguida, a volatilidade implícita composta é mostrada. Os próximos dois números são os mais importantes na medida em que identificam a inclinação da volatilidade, se existir. Na verdade, tudo nesta lista tem algum tipo de inclinação, então você pode assumir que existe se estiver neste relatório.

Primeiro, há um número chamado Volatilidade da Volatilidade Implícita (VolofIV). Isso não é mais do que o desvio padrão das volatilidades implícitas nessa entidade. O número ao lado dele (Skew) normaliza o número, dividindo-o pela volatilidade implícita composta. Quanto maiores esses números, mais distorcidas as opções são. O segundo número (Skew) é a probabilidade mais importante, uma vez que este número pode ser comparado com outros estoques, índices e futuros. É realmente a Volatilidade da Volatilidade Implícita para todas as opções individuais nesta entidade.

Normalmente, você verá que a lista está dominada por futuros e opções de índice - como eles têm os desvios mais comuns. Ocasionalmente, algumas opções de ações irão aparecer no topo da lista também. Primeiro, é preciso fazer perguntas, como "Como é que a distorção é distribuída?" É horizontal? Ou seja, as opções de curto prazo são negociadas com implicações muito maiores e, assim, distorcem as coisas? Se assim for, os spreads de calendário podem ser sua estratégia preferida. Por outro lado, se a inclinação for vertical, você notará que os implícitos se tornam cada vez maiores ou menores quando você olha as greves, lendo do menor para o mais alto. Supondo que você achar uma inclinação que você gosta, o próximo parágrafo apresenta as regras gerais para negociá-lo.

Supondo que a inclinação é vertical, então:

Se a inclinação é positiva e a volatilidade implícita composta em um percentil baixo, considere colocar backspreads como uma estratégia.

Se a inclinação é negativa e a volatilidade implícita composta em um percentil baixo, considere os backspreads de chamadas como uma estratégia.

Se a inclinação é positiva e a volatilidade implícita composta em um percentil muito alto, considere a taxa de chamada se espalhar como uma estratégia.

Se a inclinação é negativa e a volatilidade implícita composta em um percentil muito alto, considere colocar a proporção de spreads como uma estratégia.

Os spreads de proporção de chamadas e colocações envolvem opções nulas e, portanto, têm risco teoricamente grande ou mesmo ilimitado. Como tal, eles não são adequados para todos os comerciantes. Certifique-se de saber o que está fazendo antes de entrar nessas estratégias.

Os backspreads, por outro lado, têm um risco limitado - embora você possa perder 100% da margem que apresentou. Um típico exemplo de backspread, com estoque XYZ em 100, pode ser comprar duas chamadas XYZ em julho de 100 e vender uma chamada XYZ em 90 de julho.

Novamente, se você é incerto quanto a este conceito (negociando a inclinação da volatilidade) ou sua implementação através das estratégias acima, faça mais leitura ou siga o curso sobre o assunto.

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Estratégias negativas de negociação negativas.

Alguns anos atrás, troquei com o Echotrade. Lembro-me do que um dos seus diretores disseram sobre novos comerciantes de pares que começaram a negociar com eles: oh não, ele ganhará muito dinheiro firme, mas, em última análise, ele perderá tudo, e talvez até mais. Sua experiência foi baseada nos números objetivos da empresa: os comerciantes de pares não duraram muito. A razão é que suas estratégias geralmente são negativamente distorcidas (clique aqui para uma distribuição negativamente distorcida). Por que é que? A maioria deles interpreta a estratégia Martingale *: eles somam aos perdedores. O problema é que você fica com isso na maioria das vezes. No entanto, de vez em quando você fica preso em um par que não significa reversão. A perda simplesmente fica cada vez maior. Quando comecei a operar em 2001, lembro-me de um comerciante que faz uma arbitragem de fusão. O spread cresceu cada vez mais grande, mas continuou a adicionar novas posições a ele. Mais tarde, o negócio foi cancelado. No final ele perdeu 5 anos de lucro e desistiu de negociação.

A Skewness possui uma distribuição de probalidade que normalmente não é distribuída. Eu acho que muitos comerciantes são propensos a isso. Eu certamente fiz quando comecei, mas felizmente eu aprendi rápido e entendi isso. A maioria das pessoas não pensa que suas estratégias podem ser negativamente distorcidas. Recomendo vivamente ler este artigo.

Algumas das minhas estratégias são automatizadas. E eu sei com certeza: algum tempo um dedo gordo ou um erro de programa virá e me atingirá como um boomerang. No entanto, ao contrário da maioria dos outros comerciantes, eu estou ciente da ignorância e tento na minha cabeça o tempo todo. Tenho certeza de que minhas perdas são limitadas caso ocorra. Porque eu sei que isso acontecerá.

O pior que pode acontecer com um novo comerciante é ganhar muito dinheiro desde o início. As chances são de que ele só tem sorte. Ele alimentará seu ego e aumentará seu risco. Ele não aprenderá. Eu ainda tenho que ver um comerciante que não experimenta perdas significativas de tempos em tempos. Quanto mais você aprender, melhor você pode lidar com essas perdas.

* Se a parte da estratégia não vejo nada Martingaling errado. No entanto, isso é apenas para adicionar pequenas unidades para obter uma unidade completa. Por exemplo, se você quiser construir uma posição de 100 000 USD como parte de um portfólio maior, você pode adicionar três unidades de 33 333 cada. Não há como você pode escolher tops e fundos, por isso não vejo nada de errado em adicionar aos perdedores se feito dessa maneira.

7 Respostas às Estratégias de Negociação Negativamente Inclinadas.

Ótimo artigo! Você usa mentalmente stop-loss quando troca pares? Na medida em que eu experimentei, não há nenhum sistema que aceite uma perda de parada predefinida quando duas ações são emparelhadas? Adivinhe & # 8217; s não é possível automatizar SL em pares?

Eu vim para este artigo na investopedia onde eles trazem Martingale e FX-trading togheter. investopedia / articles / forex / 06 / martingale. asp # axzz2JFTkYcEH.

Oi, eu só troco o par ETF em que escrevi sobre outro artigo e outro que acabei de testar. Eu uso o tempo parar em todos eles, para mim que parece ser o melhor.

Eu concordo com o medo do território desconhecido da extremidade inferior das distribuições (e o ajuste para a observação (!) Não pode ser suficiente também). Os comerciantes que aumentam suas apostas na esperança de reverter quando uma tempestade correlacionada entrar podem estar em uma situação (modelada) infinitamente improvável, mas isso é de pouco conforto quando muito está em andamento! Um exemplo atual foi a desigualdade da última série positiva de 8 dias no S & amp; P.

As regras como você descreve, dependem fortemente de paradas de tempo e outras regras rígidas / rígidas externas (talvez anti-martingale), podem salvar muitos, como o processo envolvido nas caudas gordas de um mercado, é talvez governado por muito. pior e # 8221; características do que é determinista para um jogador de roleta sobreviver (por um tempo) usando estratégias de tipo martingal.

Estratégias que, em média, lucram com mais de $ 8220; normal e # 8221; movimentos do mercado, podem superar as perigosas distribuições de valores extremas desconhecidas do lado esquerdo inclinado, tendo regras fixas, tais como intervalos de tempo (ou outras regras fixas) lucrando com & # 8220; normal & # 8221; significa reverter os processos, etc., e ficar longe dos mercados quando o extremo se instala. No exemplo de raio de 8 dias, isso pode significar, lucrando, em média, com o retorno médio após uma sequência 3-4, e se continuado além disso, o comerciante fica longe enquanto a violência aumenta.

Ao invés de calcular a média, você já vendeu PUTs para entrar?

Não, não possuo opções comerciais.

Se você quiser ver a beleza de uma estratégia negativa negativamente distorcida, veja:

85% dos sinais geraram um potencial retorno intradía de + 2%. Isso é enorme!

Mas quando você faz o teste com a estratégia usando os dados fornecidos pelo site, o comércio médio faz menos de 0,04% antes das comissões e derrapagens. O deslizamento deve ser grande porque a estratégia baseia-se em breakouts em ações de pequena capitalização.

O site é transparente e honesto: não é uma fraude. Mas na verdade, é apenas um serviço de alerta para daytraders experientes, e não um sistema de comércio automatizado.

Ele não perdeu cinco anos de negociação, porque ele não perdeu a experiência acumulada nesses cinco anos!

O que é a opção skew trading?

Um dos fatores que afetam o valor de um contrato de opção é a volatilidade esperada do produto subjacente ao longo da vida da opção. Agora, para as opções que são atingidas no mesmo produto subjacente e têm a mesma data de validade, você pode esperar que a mesma volatilidade esperada seja usada em sua avaliação. No entanto, geralmente não é esse o caso. Na maioria das vezes, o componente de volatilidade do valor de uma opção (a volatilidade implícita) varia de opção para opção mesmo que o produto subjacente e a data de validade possam ser compartilhados. Por que é isso?

O motivo é que a oferta e demanda de opções com ataques diferentes, mas uma data de validade compartilhada e produto subjacente compartilhado, varia. Por exemplo, pode ser que exista uma demanda excessiva de opções de venda em relação às opções de chamadas, porque os investidores procuram proteger o ativo subjacente. Agora, a única maneira de os comerciantes alterarem o preço das opções para refletir essa tendência de demanda é aumentando a volatilidade implícita nas opções que exibem demanda desproporcional. Deixe-nos dar um exemplo. Considere uma opção no dinheiro em uma ação que tenha uma volatilidade de 3% realizada de 20% (anualizada). Suponha ainda que as opções de 3 meses em dinheiro implicam um nível de volatilidade esperado de 20% durante a vida dessas opções. Agora, podemos ver que um ataque com uma greve diz que 10% abaixo do preço spot atual tem um nível de volatilidade implícita de 25% e uma chamada de 10% acima tem um nível de volatilidade implícita de 17%. Nesses casos, dizemos que a curva de volatilidade implícita para esta expiração exibe uma desvantagem de opção de venda. Outros tipos de inclinação são possíveis; as opções de compra podem ser negociadas com um preço superior para colocar opções e isso pode ser denominado um declínio de chamada positivo. Tanto as chamadas como as colocações podem ser negociadas com opções premium no mercado (em termos de volatilidade implícita) e isso pode ser chamado de sorriso.

Então, o que é a opção de negociação negativa? O desvio de negociação significa procurar trocar a forma dessa curva de volatilidade implícita. Pode ser que um comerciante pense que a volatilidade implícita de 25% é muito alta em relação à volatilidade implícita de 17%. Neste caso, ele poderia vender as put e comprar as chamadas (todas delta-hedged) na expectativa de que a inclinação se mova em seu favor. Observe que esse comércio (uma combinação ou reversão de risco, como é conhecido), pode ser vega-neutro. Em outras palavras, o comerciante não pretende lucrar com o movimento no nível geral em volatilidade implícita; ele pode ser indiferente a isso. Tudo o que ele espera é que as chamadas aumentem em termos de volatilidade implícita em relação aos puts.

Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.

Volatility Skew. Parte II.

Usando Volatility Skew.

Muitos investidores individuais usam opções para aumentar seu potencial de ganhos. Entre esses investidores estão aqueles que preferem ter o caminho mais fácil através de suas vidas - e isso inclui como eles lidam com investimentos e negociação. Nada de errado com isso, mas se você aproveitar o tempo para aprender mais, as chances são boas de que seu desempenho melhorará.

Quando a curva de inclinação é relativamente íngreme pelos padrões históricos, isso representa uma boa oportunidade para iniciar negociações que irão ganhar lucro - se e quando a curva se torna menos íngreme e regredindo em direção ao seu valor médio.

O processo para avaliar se o desvio atual é plano ou íngreme não é difícil, mas leva tempo para determinar se existe uma vantagem que você pode capturar. Se você planeja tirar proveito de tantas oportunidades quanto possível para ganhar uma vantagem teórica ao negociar opções, vale a pena o seu tempo para entender os conceitos básicos de opções, e isso inclui a flexibilidade da volatilidade.

As idéias mencionadas aqui são semelhantes às publicadas por Jared Woodard em Condor Options.

Volatilidade de Negociação Skew | O que é Volatility Skew?

3 de fevereiro de 2018.

Quando você pensa na palavra "inclinação", você provavelmente pensa em algo torcido ou inclinado. E na negociação de opções, o desvio refere-se a algo que está inclinado, também. Especificamente, volatilidade implícita (IV).

Lembre-se de que IV é derivado do preço de cada opção individual. Em outras palavras, cada opção que você vê tem sua própria IV. Por exemplo, a AAPL de 90 de março apresentou uma IV de 28,8%, e a AAPL de março 85 colocou uma IV de 30,6%. Tanto as posições 90 como 85 são opções AAPL e estão na mesma expiração, mas sua IV é diferente. O fato de serem diferentes refere-se a "distorção". Quando as IVs para as opções de uma ação não são iguais (e quase sempre não são), elas são "distorcidas".

Se você olhar para as IVs para as opções de um estoque em todas as greves em um único vencimento, você verá frequentemente que as IVs para fora do dinheiro (OTM) são maiores do que para as chamadas de dinheiro. Por exemplo, o AAPL de 85 de março apresentou um IV de 30,6%, mas a chamada AAPL de março de 105 tem uma IV de 25,1%. Isso é o que chamaríamos de inclinação "normal", onde os IVs são mais altos para sucessivamente o OTM coloca (por exemplo, a partir da greve 90 colocada no ataque 80) e maior para o OTM coloca do que as chamadas OTM equidistantes (com AAPL em US $ 95, o 85 e 105 chamadas são 10 pontos OTM).

Por que o IV se esquenta assim? É toda oferta e demanda. De forma muito ampla, os investidores individuais e institucionais são de longo estoque. Eles percebem o risco de que o estoque cai mais alto do que o risco de queda do estoque mais alto. Uma das estratégias de opção que eles usam é comprar OTM coloca como um hedge e pagando por eles vendendo OTM chamadas. A pressão de compra empurra o IV do OTM, e a pressão de venda diminui a IV das chamadas OTM.

Agora que sabemos o que é a desvantagem da volatilidade, como se aplica a nossos negócios?

Eu vejo a inclinação e eu levanto você um Short Put.

As peças curtas são o pão e a manteiga do nosso comércio no bom comércio e massa. Há muitas razões para desfrutar de posições curtas como uma estratégia de negociação nociva ... nós cobramos premium, nós vendemos valor extrínseco, temos uma alta probabilidade de lucro (POP), a deterioração de Theta funciona para nós, é uma estratégia simples de perna única e nós também pode aproveitar a inclinação da volatilidade. O desvio permite que vendamos um pouco mais o OTM que tenha uma maior IV. Podemos optar por vender a AAPL 85 para o crédito .90 em vez da AAPL 90 colocar para 1,75. A razão é que, embora o crédito para os 90 puts não seja bem 2x, o dos 85 coloca, o 85 colocado é 2x mais OTM do que os 90 colocados. Você está obtendo um pouco mais de crédito para os 85 colocados do que os 90 colocados em uma base relativa.

Spread de chamadas curtas: Compre baixo e venda alto.

A inclinação da volatilidade normal tem uma volatilidade implícita decrescente para as opções de chamadas, o OTM adicional são. As opções de chamadas de baixa taxa têm maiores IVs do que as chamadas de greve mais altas. Os spreads de chamadas curtas aproveitam a inclinação ao vender a chamada com maior IV (menor preço de exercício) e comprando a chamada com menor IV (preço de ataque mais alto). A inclinação aumenta o crédito que obtemos pela venda de verticais de chamadas OTM.

Liz e Jenny's Jade Lizard.

Um lagarto de jade é uma estratégia de opção consistindo em vender um dinheiro fora do dinheiro curto e um spread de chamadas fora do dinheiro. O comércio tem risco indefinido para a desvantagem, sem risco para cima se coletamos um crédito líquido maior do que a largura do spread de chamadas curtas.

O lagarto de jade combina as estratégias de curto e curto prazo para tirar proveito da inclinação de volatilidade com as opções de colocação e chamada. Nós vendemos uma venda curta nua, que tem maior volatilidade implícita do que sua contrapartida de chamadas, e vendemos um curto spread de chamadas, o que envolve a venda de alta e a compra de baixa demanda de volatilidade implícita.

Strangles curtos.

A última estratégia sobre a qual falaremos é vender um estrangulamento curto. Você pode ter percebido que quando você seleciona um estrangulamento curto da lista de estratégias de massa, a ligação curta e a chamada curta que aparecem não são necessariamente sempre vale a pena a mesma quantia.

Por exemplo, se selecionarmos um estrangulamento curto no SPY (símbolo do ticker para SPDR S & amp; P 500), podemos ver uma curta opção de $ 176,00 no valor de US $ 1,90 e uma curta opção de $ 204,00 no valor de US $ 0,405. Ambas as opções estão aproximadamente a mesma distância do preço subjacente atual de US $ 190,00, mas a opção de venda vale mais do que três vezes a opção de chamada curta.

Dica: ao usar a seleção de estratégia escolhida, clique em "Mostrar Avançado" para ver configurações avançadas, como opções de ciclo de validade e probabilidades direcionadas.

Nós podemos usar a flexibilidade da volatilidade em nossa seleção de preços de estrangulamento curto, movendo a opção de venda curta além de OTM. Como a colocação tem maior IV do que a chamada, podemos vender o MTM mais longe e ainda colecionar premium semelhante à opção de compra.

Trading Volatility Skew Recap.

As opções de venda curta possuem maior volatilidade implícita do que suas contrapartes de chamadas. Os spreads de chamadas curtas têm créditos mais altos por causa do desvio. Os lagartos de jade aproveitam a inclinação da volatilidade, combinando tanto um short put quanto um short call spread em uma estratégia comercial. Podemos mover a opção curta curto de uma estrangulagem curta além da OTM e ainda cobrar um crédito semelhante a uma chamada OTM menor.

Se você tiver alguma dúvida sobre a flexibilidade da volatilidade, envie-nos um e-mail para suporte @ massa.

Olhando para a estrutura do prazo de volatilidade para oportunidades de comércio, coloque os spreads do calendário.

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